• 酒店餐饮行业21年报
    发布日期:2022-05-11 14:34   来源:未知   阅读:

  受疫情冲击较大,近期行业景气度环比弱改善。4 月份非制造业商务活动指数为41.9%,环比下降6.5pct;“五一”假期全国国内旅游出游1.6 亿人次/-30.2%,商旅需求均受到疫情冲击。4 月17 日-4 月23日,国内酒店客房供需差环比-2.5%,中高端/中低端酒店RevPAR 环比+1.3%/+7.2%,景气度弱改善,RevPAR 逐步修复。

  疫情反复拖慢恢复进程,头部公司维持较快拓店速度。2022Q1 酒店板块实现收入43 亿元,同比减少2.5%,锦江/华住/首旅/君亭境内酒店的RevPAR 恢复至19 年的72.6%/74.3%/62.8%/80.0%,多地疫情反复,致使酒店业绩和经营数据承压。从拓店来看,锦江、和首旅均维持了较快的拓店速度,2021 全年分别净开店1,207/1,042/1,021 家,且对2022年有较高的开店展望。君亭收购君澜、景澜, 2022 年目标签约项目100家,有望实现跨越式发展。

  短期业绩弹性大,长期量价齐升。根据22 年锦江酒店业绩弹性测算,若全年商旅需求恢复超预期,分别实现营业收入、归母净利润136/7.06 亿元,较原假设+5%/+65%。长期来看,我们预测锦江//首旅/君亭的境内酒店业务营业收入空间可以达到280/315/167/30 亿元,净利润空间约68/85/28/12 亿元,未来空间广阔。

  投资建议:短期来看,酒店行业供给端尾部出清,需求端逐渐修复,长期连锁化和中高端化逻辑清晰。行业头部公司拓店能力强、品牌溢价高,长期将充分享有门店高速扩张和价格提升带来的成长属性,短期建议关注商旅需求恢复情况。建议关注国内市占率高的头部酒店标的:(600754.SH)、华住集团、首旅酒店(600258.SH);以及有望实现跨越式发展的高成长标的:君亭酒店(301073.SZ)。

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